Инвест-проповедь

Пошаговая инструкция про инвестиции вдолгую: зачем, где, во что и как вкладывать

В 2019 я разобрался с долгосрочными инвестициями — довел до ума личные финансы, открыл брокерский счет в US и начал закупаться. В процессе я прочитал ~20 книг по теме, перерыл гору западных блогов и поговорил со знатоками. Пережил на практике обвал марта 2020 года. А еще поработал с двумя крупными финансовыми организациями (Мосбиржа и БСПБ). Посмотрел изнутри на то, из чего делают финансовую колбасу. 

Друзья, коллеги и знакомые стали задавать вопросы: с чего начать, что покупать, во что вкладывать, где гарантии, а как же однушка у метро. Чтобы закрыть тему, я решил накатать инструкцию про инвестиции для начинающих. 

🗜️ Краткое содержание 

Инструкция длинная. Вот основные вопросы, на которые я отвечаю с помощью скринов и мемасов: 

🎓 Теория 

⚔️ Практика

И еще пяток допвопросов: во что таки вкладывать в России, что делать, если хочется нарубить $$$ за год-два, почему мы не видим рекламу брокерских счетов в Америке, почему не Тиньков и что читать про инвестиции? 

Если вам не нужна теория, начинайте с пункта про то, как открывать брокерский счет в Америке. Там практическое мясо. 

Если пока только размышляете об инвестициях, прочитайте пост целиком. У меня ушел год на сбор инфы и отладку системы. Вы сможете за пару вечеров этот год сэкономить.

⚠️ Дисклеймер 1

Я не финансовый консультант и не миллиардер. Я маркетолог из Питера, инвестирую часть дохода и делюсь наблюдениями. Следуйте моим советам на собственный страх и риск. 

⚠️ Дисклеймер 2

В этом посте Россия много раз сравнивается с другими странами. Многие сравнения — не в пользу России. Но это не наброс на отчизну. Я просто разбираю плюсы и минусы разных рынков. Инвестор, оставь эмоции у входа 🙂 

✌️И еще пара ремарок

Кладите «Инвест-проповедь» в Pocket или закладки — и вперед, в мир простых, скучных и выгодных инвестиций! 

Вопросы, неточности, опечатки? Пожалуйста, пишите на invest@kenest.com.

Теория

💸  Почему нужно инвестировать 

Вопрос вроде риторический. С деньгами-то лучше, чем без! Но на деле мало кто копит или инвестирует. Скажем, в России у 60% населения нет никаких сбережений. В ценные бумаги вкладывают и вовсе 3-4% россиян. Это в два раза меньше, чем тех, кто покупает бытовую технику в кризис (7%).

Мы предпочитаем бытовую технику

Даже в Америке только 55% инвестируют. Так что никого убеждать не нужно, но вопрос все равно остается. Так почему нужно инвестировать? 

Пенсии не будет

Если вы не хотите на старости лет питаться дошираком или сидеть на шее у родственников, стоит позаботиться о будущем заранее. Даже сейчас средняя пенсия — 15 тысяч в месяц. Сравните со своей зарплатой. Но то сейчас. 

Во всех странах, перешагнувших через рубеж демографического перехода, баланс работающих и пенсионеров постоянно ухудшается. Если 50 лет назад в СССР был 1 пенсионер на 3.7 работающих, то сегодня это соотношение — от 2 до 1.2

Поэтому планка пенсионного возраста все время повышается, как и вероятность коллапса пенсионной системы. 

Деньги к деньгам 

Если вы научитесь зарабатывать больше, чем тратить — а это придётся сделать, если вы хотите инвестировать — то и прямо сейчас в вашей жизни станет больше бабла. Вместо стрёмного хаоса — аааа, как дотянуть до ЗП — деньги станут инструментом, с помощью которого вы рулите жизнью. 

С запасом жить веселее

Инвестированные деньги трогать нельзя, но у вас неизбежно появятся и оперативные запасы (см. пункт «Деньги к деньгам»). А с баблом меньше переживаешь. Представьте: у вас есть запас на год жизни без работы. Легче дышится? По-английски это называется FYM, Fuck You Money. 

Если вы офисный раб и вас уволят, вы всплакнёте, но легко найдете новую работу за год. Никакой кризис не помешает. Вы по-другому будете относиться к работодателю. Ведь вас ничего не держит — захотели и ушли. 

Вас не напрягут расходы на медицину, поломки бытовой техники, траты в путешествиях вне плана и прочие неприятности. 

И, наконец, F.I.R.E 

Оно же Financial Independence + Retire Early — популярное среди молодых айтишников движение за отказ от работы до старости. 

F.I. Financial Independence: если вам удалось скопить ~25 годовых расходов, то вы сможете жить на проценты с инвестиций. 

Простая математика: если в год вам надо 100 монет, то капитал в 2500 монет при ренте 5% будет приносить вам 125 монет в год. Хватит и на жизнь, и на компенсацию просадок в кризис. 

Кстати, еще и поэтому важно контролировать и снижать расходы. Чем меньше вы тратите, тем ближе свобода. 

R.E. Retire Early: если вы начали инвестировать в 25, а закончили в 35, вам не нужно будет работать фулл-тайм, если только вы этого сами не захотите. Мечта! 

Если вы начали позже — ок, обойдетесь без early или без retire. Просто сможете спокойно жить в старости. Я лично без иллюзий ползу в эту сторону. Поиграйте с калькулятором F.I.R.E., чтобы понять свой расклад.

🔧 Почему лучше инвестировать самостоятельно

Инвестиции кажутся сложной темой: какие-то активы, графики, риски, налоги, oh shit! 

Как и в любой такой теме, будь то сантехника, медицина или авторемонт, мы думаем, что лучше обратиться к профессионалам. Умные дяди и тети в костюмах всю жизнь инвестируют, куда нам с ними тягаться.

Однако инвестиции — пикантная сфера. Профессионалов от клиентов отделяет почти неизбежный конфликт интересов. Да, они тренировались всю сознательную жизнь. Но они тренировались зарабатывать на продаже своих услуг, а не получать доход для вас! 

Иллюстрация на тему — спор Уоррена Баффета с хедж-фондом Protégé. В 2008 они поспорили, что на отрезке в 10 лет активно управляемый фонд Protégé проиграет пассивной инвестиции Баффета в индексный фонд (об индексных фондах мы будем говорить дальше). Protégé — фонд фондов, то есть они выбирали себе лучшие активные стратегии разного типа. 

Данные: Berkshire Hathaway Annual Letter

Результат: за 10 лет инвестиция Баффета принесла 7.1% годовых, или $854,000 прибыли, 125.8% всего. Protégé принес всего 2.2%, или $220,000, 36.3% всего. Почему так?

Ответ: комиссии. Индексный фонд берет за управление доли процента. Хедж-фонды берут 2% с капитала и получают 20% от прибыли. Доход управленцев съел всю маржу. 

Если посмотреть на наши реалии, то и местные ПИФы удивительного неэффективны. Возьмем, к примеру, ПИФ Сбербанка под названием «Добрыня Никитич» (я не шучу). 

Сбер, ПИФ Добрыня Никитич RU000A0EQ3R3

But wait there’s more:

Но почему бы не отдать профессионалам пару процентов за работу? 

Потому, что доход на капитал в среднем по больнице — 5% годовых (последние 300 лет так, данные из книги Пикетти «Капитал в XXI веке»). 1% годовых — это 20% прибыли. Доблестный Добрыня Никитич хочет с вас 80% прибыли! Вам останутся щедрые 20%. При этом все риски на вас, и налоги не забудьте заплатить. И комиссию на выходе. Впору переименовать этого «Добрыню» в «Соловья-разбойника». 

Инвестиции растут в том числе за счет реинвестирования (см. блок про сложный процент). Чем меньше вы реинвестируете, тем дальше финансовая независимость. Чтобы ускорить процесс, нужно не терять деньги самому — не покупать активов, которые обесцениваются — и как можно меньше отдавать посредникам. 

Еще одна проблема с профессионалами: они хотят ощущать, что заняты делом. Поэтому они постоянно покупают и продают. Каждая операция стоит денег в виде комиссий и налогов. Актив, купленный профи, часто стоил дорого, а продается дешево — не успел вырасти.

Короче, профи, к сожалению, настроены впаривать вам невыгодные инструменты, потому что это выгодно профи. На эту тему написана куча книг, название одной из них говорит само за себя: Where Are The Customers’ Yachts? 

Увы, инвестировать будем сами.

⏱️ Почему надо начинать инвестировать сегодня

За счет чего инвестор получает прибыль?

Чем дольше вы даете акциям расти и реинвестируете дивиденды, тем лучше на вас работает сложный процент. Тем больше вы заработаете в итоге.

Предположим, ваша цель — миллион баксов к 60 годам. Если вам 25 лет, то вам нужно ежемесячно инвестировать в акции $600. Если вам 35, то инвестировать надо уже $1300.

helpfulcalculators.com

А если вы готовы инвестировать по $2000 в 25, то тут-то и начинаются чудеса. Миллион вы заработаете к 45, а уже в 40 у вас будет $600К.

Раньше встанешь — раньше выйдешь. Если вы молоды и зарабатываете — инвестируйте! Получите не пенсию под занавес, а свободу в зрелости. Если вы мало зарабатываете — начните зарабатывать больше (про это будет отдельный пост). 

Если вы нормально зарабатываете, но не откладываете, займитесь личными финансами (и про это будет отдельный пост). 

Телеграфно: СНАЧАЛА ЗАПЛАТИ СЕБЕ. Деньги, которые вы инвестируете, вернутся к вам приятной горкой в будущем. Деньги, которые вы тратите на гаджеты, педикюр и проценты по кредитке, навсегда уходят другим людям, убивая сложный процент. Первым делом надо оставить денег себе, а уж дальше платить по текущим счетам.

🎰 Почему биржа — это не казино 

Почему-то считается, что биржа — опасное место, где дурачки играют с волками Wall Street. Ключевое слово здесь — игра. Биржа воспринимается как казино. А мы знаем: казино всегда выигрывает. На бирже якобы тоже проигрываются — свидетельством тому романы про английских дядюшек и фильмы про Великую депрессию. 

1929. Разорившийся инвестор Уолтер Торнтон продает Chrysler Imperial “75” Roadster 1928 года за бесценок (новая машина стоила $1555). История целиком.

В какой-то степени биржа и есть казино. Да, есть инструменты, которые устроены не в пользу покупателя. Да, вам будут настойчиво предлагать трейдинг. Трейдинг выгоден брокерам и может привести клиента к убыткам (см. блок «Трейдинг — зло»). 

Но вообще биржа — это место, где можно купить долю в чужом бизнесе. Еще там происходит много другой торговли, но нас интересует именно этот вариант. Биржи существуют 400 лет, а Нью-Йоркская — 200. 

Фото 1903 года. Нью-Йорской бирже уже 111 лет. 

Все эти годы биржи приносят пользу, привлекая капитал для развития компаний и возвращая его инвесторам с выгодой. Биржа — это основа успеха американских корпораций. 

Короче, биржа — не столько казино, сколько мощный инструмент типа циркулярной пилы. Можно стол смастерить, а можно руку отхватить. Пила не виновата, что пользователь не читал инструкцию. 

Этот пост — инструкция к биржевой пиле. Давайте пока договоримся, что деньги на бирже зарабатываются медленно. Это соревнование не в скорости, а в настойчивости и дисциплине. 

Теперь давайте посмотрим, какая биржа нам нужна. 

🇷🇺 Выбор рынка. Почему не нужно инвестировать в России

Я люблю Россию. Здесь прекрасная природа и душевные люди. Здесь больше свободы, чем на Западе. Ок, местные власти думают скорее о своих интересах, чем о счастье подданных. Тут я не фанат. Я сдержанный патриот — от начальства не в восторге, родину люблю. 

Однако когда дело доходит до инвестиций, нужно отложить в сторону эмоции и посмотреть на факты. А факты устроены так.

Инвестируя, мы верим в чей-то будущий рост. Готовы вложиться деньгами в эту веру. 

Если все наши деньги находятся в России в виде запаса рублей, квартиры под сдачу и пары ПИФов, то мы верим в то, что: 

Главный аргумент, который должен опечалить патриотов и насторожить инвесторов — это размер рынка. Как вы думаете, как соотносятся Россия и Америка с точки зрения мирового ВВП? 

ВВП России, доля ВВП US в мировой экономике

Да, Россия — большая, но не очень развитая. Ок, ВВП — сложная штука. Мы не сможем инвестировать в российскую оборонку или в американские частные компании. Давайте посмотрим на фондовый рынок.

Данные: howmuch.net

Упс! Если мы вкладываем в российские ценные бумаги, мы верим, что именно эти 0,84% мирового рынка ценных бумаг будут наиболее стабильно и быстро расти. Какова вероятность этого? Невелика. 

C точки зрения инвестора Россия — это маленький кусочек третьего мира, emerging markets, в хвосте после Китая с Индией. Если вы умеете получать в России преференции от властей — вперед, страна возможностей! Если не умеете, держите в уме эти 0,84%.

Смотрим на Америку. Она растет последние 200 лет, занимает четверть мировой экономики и половину фондового рынка. 

Здесь охраняется частная собственность, а капитализм склоняется в сторону интересов инвестора. Неудивительно, что все инвестируют в Америку и дают Америке в долг — я б тоже дал! И даю. 

Давайте суммировать. Если инвестировать в ценные бумаги, то существует три группы рынков. 

Данные: howmuch.net

Развитые рынки проще всего понять на примере Германии. Мощная промышленность, но медленный рост и менее звериный капитализм. Немецкие корпорации много тратят на интересы работников и на поддержку родных городов. Это прекрасно для немцев, но печально для внешнего инвестора. 

Развивающиеся рынки — это место для тех, кто готов к дикой нестабильности, кто что-то знает именно про эти страны, и у кого уже все хорошо на остальных рынках. 

Рынок Бразилии за 10 лет: дикая волатильность и потери под 40%. iShares.com

Для непрофессионала с бюджетом до $1 млн развивающиеся рынки — не лучшая идея. А что, если вы на 100% уверены в условном индийском чуде? Хорошо, купите бумаг развивающихся рынков, но уж точно не больше 25% портфеля.

Акции американских компаний растут быстрее всего, потому что в Америке и прогресс бодрый, и больше всего блюдут интересы инвесторов. 

Тут мне могут возразить, что полезно диверсифицироваться. Мало ли какие страны рванут — посмотрите на Китай. Нельзя же вкладывать только в одну страну, пусть и большую! 

Реальность такова, что американские корпорации победили. Как старые, вроде Coca-Cola или P&G, так и новые типа Apple, Google или Facebook. Они собирают сливки со всего мира. Поэтому некоторая доля диверсификации в американские акции заложена, а больше и не нужно. Вывод: начинать надо с американских ценных бумаг. Ими же можно и закончить. 

Про риски такого выбора смотрите в блоке про риски. А теперь давайте разбираться с тем, во что инвестировать на американском рынке. 

🛠️ Выбор инструментов. Во что инвестировать

Этот вопрос взрывал мне мозг на старте. На первый взгляд, за вашу кубышку соревнуется целый бестиарий инструментов: акции, облигации, недвижимость, сырье, драгметаллы, стартапы, валюты, крипта, картины — и это не говоря об опционах, фьючерсах и прочих деривативах! Черт ногу сломит! 

И ведь каждый инструмент еще норовит усложниться. К примеру, недвижимость можно купить напрямую, а можно в виде REITs — акций компании-оператора недвижимости. Жесть!

На самом деле, выбор у нас невелик. Как и с развивающимися рынками, бестиарий целиком интересен только инвесторам, которые вкладывают от $1 млн. 

Валюта 

Можно держать деньги в рублях, можно в баксах/евро. Если держать деньги в валюте, они гниют. Вернее, их покупательную способность съедает инфляция. Проценты по вкладам не покрывают инфляцию. 

С 1998 доллар просел в два раза: 20 лет назад на 60 баксов можно было купить столько же товаров или услуг, как сегодня на ~100.

100 бакcов в 1998 можно было купить столько же, как 60 сегодня. Officialdata.org

Рубль с 1998 года просел относительно доллара в 12 раз, в абсолюте — в 6 раз. 100 рублей до дефолта — как 600 сегодня. 

Investing.com

Как видим, рубли гниют в 3 раза быстрее доллара. Можно спорить про методику подсчета, покупательную способность доллара в Америке и у нас, но тренд очевиден. При этом доллары гниют медленнее рублей, но все точно так же гниют.

Поэтому делать долгие накопления в валюте не следует, останемся ни с чем. В рублях стоит держать оперативные запасы, в долларах/евро — копить на крупные покупки. Подробности в блоке «Что нужно сделать перед тем, как инвестировать».

Акции 

Это лучший актив, доступный массовому инвестору. Акция — доля в публичной компании, ваш собственный кусок Apple. Если компания растет — а хорошие компании стремятся расти — то и акции растут в цене. 

За 12 лет, прошедшие с анонса iPhone, акции Apple выросли в 25 раз. Google Finance 

Кроме того, акционеры получают дивиденды раз в квартал. А еще акциям не страшна инфляция. По мере того, как дешевеет валюта, растет и цена товаров или услуг, которые продает компания. Значит, повышается и номинальная выручка. Акции растут и вообще, и вслед за ростом выручки. Ну диво же, правда? 

Да, но есть нюансы.

Банкротство инвестиционного банка Lehman Brothers (160 лет в бизнесе!) — до 2008 график тоже выглядел красиво. pepperdine.edu 

Однако акции все равно остаются главными активом для инвесторов. Они растут в цене и приносят ренту, опережая средние 5% дохода на капитал. С поправкой на инфляцию акции американских компаний приносят 7-9% годовых. Как избежать неприятных нюансов — в блоке про индексные фонды.

Облигации

Это кусок долга государства или корпорации. Вы даете деньги в долг, а вам платят процент — купонные выплаты. Они заранее определены, в отличие от дивидендов, которые меняются в зависимости от ситуации в компании. В конце срока вам возвращают исходную сумму. 

Чем надежнее государство или компания, тем ниже доход. К примеру, выплаты по американским гособлигациями — 2-3% в сытые годы и меньше процента в кризисные. 

На фоне коронавируса инвесторы перекинули деньги в американские гособлигации, выплаты упали ниже процента. Investing.com

Наоборот, небольшая компания, которая хочет получить займ, может предложить облигации с доходом до 8-15% (junk bonds). В эту конскую выплату заложен риск того, что компания деньги вам не вернет. К примеру, Альфа.Поток — это junk bonds. 

Государства тоже могут выпускать ненадежные облигации с конскими выплатами. В 1994-1998 российские ГКО торговались при 140-200% годовых (вот это junk так junk!). 

Данные: ММВБ

Греческий долг торговался при 40% на пике кризиса в 2009. 

Что из этого следует?

А зачем же тогда покупают облигации?

Вывод: на облигациях особо не заработаешь, но они стабильны и все же платят копеечку. Их можно использовать для того, чтобы в кризис ваш портфель падал не на 35%, а на 10-20%, что уже не так неприятно. 

Недвижимость и REITs

Любимый российский актив. Подробнее про хату под сдачу смотрите в разделе «А может, однушка у метро?»

Пока пара соображений:

Как выходят из этой проблемы? На американском рынке есть особый инструмент — REITs, акции компаний-операторов недвижимости. По закону, они обязаны 90% прибыли отправлять на дивиденды. Поэтому дивиденды у них самые высокие среди акций — примерно те же 5% годовых. Класс? Not so fast.

Если вы прям жить не можете без недвижимости, можно взять чуть-чуть REITs. Недвижку напрямую покупать не надо. 


Далее идут забавы для обеспеченных господ: сырье, драгметаллы, венчур, картины и деривативы. Пока не заработаете первый миллион баксов, они вам не нужны. 

Сырье

Нефть, газ, какао и все такое. Вы 15 лет работали в индустрии какао? Спите с какао-аналитикой под подушкой? У вас лучшие на рынке предиктивные алгоритмы для цен на какако? Ок, у вас есть шанс залить денег во фьючерсы на какао и заработать. 

Цена фьючерсов на тонну какао меняется вдвое в зависимости от ожиданий рынка. На цену фьючерса влияет все — от дождя в Гане до отчетов Старбакса. keylink.org 

Не спите с аналитикой, нет алгоритмов? Забудьте, не парьтесь. 

Золото

Считается, что драгоценные металлы, особенно золото — это способ сохранить капитал во время обвала. Мол, когда настанут последние дни, биржа обрушится, а США обанкротятся, нам останутся только слитки. 

А еще многие эксперты рекомендуют брать золото для страховки от инфляции. Но я, честно говоря, не фанат.

В сытые времена оно не растет:

И в кризисы проседает:

И не растет вдолгую. Точно про золото можно сказать одно: его колбасит. 

Золото: 85 лет без реального роста. macrotrends.net

Нужно ли вам золото? Я не стал его брать. Если вы любите блеск, отведите 5% портфеля под золото для успокоения души. 

Венчур

Можно инвестировать в стартап, а он вырастет и станет Гуглом. Ну или не Гуглом, но в 10 раз точно вырастет, что там ваши жалкие 7%. Шик? Нет 🙂 

90% стартапов теряют деньги, поэтому инвестировать в один нет смысла. Здесь работает только портфельный подход. Даже ангельские инвестиции, самый ранний этап, потребуют от вас 10х$100К, которые вы готовы потерять. Нет миллиона? Не готовы потерять? Сорян. 

Венчур — это фуллтайм-работа для богатых: нужно отбирать самые убедительные стартапы, а потом изо всех сил помогать им взлететь. Вы можете работать в стартапах, это да, но инвестировать в них не надо. 

Арт-рынок

Те же стартапы, только с предметами искусства. Покупаете картины у толпы художников, пиарите всех, хряп — один из толпы Пикассо. 

Выстреливает, по слухам, еще реже, чем со стартапами. Еще арт-рынок любят те, кому нужно отмыть сомнительный нал. В общем, это не место для скромных пенсионных грошей. 

Крипта

Блокчейн как технология может нас удивить (хотя все как-то не удивит). Но для инвестиций крипта — полная шляпа. Это то же золото, только колбасит крипту еще жестче. На вид разной крипты много. На деле там есть Биткоин, от колебаний которого зависят остальные альткоины. 

Котировки популярных криптовалют колеблются вместе с ценой биткоина. coinmetrics.io

Биткоин же не связан ни с каким производством прибыли. Это чисто спекулятивная штука — чем больше хайпа, тем выше цена. Хайп накачивают держатели больших объёмов биткоина, на пике продают лохам, биткоин падает. 

Цена биткоина движется циклами накачек и падений: после накачки «киты» сбрасывают биткоин и зарабатывают на обывателях. Yahoo Finance

Это известная с XVIII века схема Pump&Dump (см. South Sea Bubble). На ней погорел сам сэр Исаак Ньютон, автор закона всемирного тяготения. Подробности увлекательны, сходите по ссылке. Вот график того пузыря:

С ценными бумагами в XXI веке эту схему крутить уже нельзя, в тюрьму посадят (см. «Волк с Уолл-стрит»). А с биткоином — можно! За это его любят те, у кого много биткойна. Если вы не умеете влиять на крипто-хайп и у вас нет много биткоина, забейте и не парьтесь. 

Деривативы

Инструменты, которые позволяют инвестировать в вероятные события внутри фондового рынка. Зависят от цены актива, производными от которого являются. 

Вы думаете, что какая-то акция упадет? Покупаете опцион пут, который позволяет продать актив по фиксированной цене. Думаете, что нефть подорожает? Покупаете фьючерс на дату в будущем по нужной вам цене. 

В августе 2020 участники рынка думают, что справедливая цена на нефть в сентбяре будет $41.55 за баррель. Yahoo Finance

Деривативов тьма, и ни один из них не подходит для пассивных инвестиций вдолгую. Эти инструменты нужны бизнесу, чтобы страховаться от скачков цен и курсов. Еще их используют hedge-фонды, которые в рамках сложной стратегии играют и против, и за какое-то событие в будущем. Минимизируют риски с помощью таких страховок от нежданчика. Забудьте, не парьтесь.

Торговля с плечом

Вы инвестируете небольшую часть своих денег и берете остальное в кредит у брокера. Если вы угадали и актив вырос, вы получаете доход в несколько раз больше. Если вы не угадали, вы теряете все и уходите в минус. Забудьте, не прикасайтесь. 


Итак, надо покупать акции и приправлять облигациями? Нет, акции поштучно покупать не надо 🙂 

Подпишитесь на «Маркетинг и быт»

Подпишитесь на мой дайджест с полезными ссылками, анонсами постов и подкастов, ревью книг и прочими ништяками.

⚡ Почему не нужно покупать акции поштучно

Во-первых, потому что Уорен Баффет и Renaissance Technologies. Во-вторых, потому что Enron. Во-третьих, потому что Tesla. 

Уоррен Баффет

Успешная инвестиция в отдельную акцию — это сложнее, чем золотая медаль на олимпиаде. Мы же с вами не думаем, что прочитав пару постов, сможем поставить мировой рекорд в беге на сто метров? 

Но с инвестициями что-то такое и происходит. Каждый новичок думает, что у него есть та самая волшебная идея, которая позволит ему обыграть рынок. Подкрепляется эта мысль тем, что время от времени кому-то случайно везет. Об этом искажении Нассим Талеб написал книгу «Одураченные случайностью». 

Кто же обыгрывает рынок и стабильно угадывает, какая акция даст наилучший результат? Давайте посмотрим на Уоррена Баффета. Этот легендарный инвестор уделывает рынок с 1950-х годов. 

Дедушка Баффет и график рентабельности его холдинга Berkshire Hathaway, который десятилетиями опережает рынок (синяя линия — SP500, индекс крупнейших компаний). Bloomberg.com via Getty Images, acrinv.com

С нуля построил холдинг на $500 млрд. В чем его фишка?

Таким образом, Баффет знает каждую из ~3000 компаний, акции которых торгуются на бирже. Он помнит все движения всех акций за последние 70 лет. Он знает всех бывших и нынешних руководителей корпораций. 

И вот этот-то человек инвестирует далеко не каждый год! Крупные покупки Баффет делает примерно раз в 10 лет, во время больших кризисов. Действует в те дни, когда все боятся, а он скупает акции ниже справедливой цены. 

Renaissance Technologies

Второй пример — фонд Renaissance Technologies. Это компания свирепых математиков, которые последние 30 лет занимаются биржевым датамайнингом. Они-таки нашли неявные паттерны, которые помогают фонду предсказывать цены на сырье. Это знание помогает им зарабатывать 40% (!) годовых 30 лет подряд.

Глава Renaissance Technologies Джим Симмонс и его фонд Medallion рвут SP500 как тузик грелку. businessinsider.com, bloomberg.com

При этом Уоррен Баффет инвестирует десятки миллиардов за раз. Главный фонд Renaissance Technologies — Medallion — всего $10 млрд. Математики говорят, что на больших масштабах их сигналы перестанут работать, потому что они сами начнут двигать рынок и все поймут их стратегию. 

Инвестор-любитель не может угадать, когда рынок будет на пике или на дне — этого не может никто. Любитель не может знать, какая акция принесет доход — это умеет только спецназ типа Баффета или Ренессанса. Тем более не стоит играть в эту игру, если вы думаете заработать по-быстрому на резком росте одной акции. 

Enron

Но, скажете вы, видно же — крупная корпорация растет, чего тут непонятного? Инвестируй, подожди пару лет, забери кучу денег. 

Инвесторы корпорации Enron в 2000 году тоже думали так. Это была компания-лидер, вроде Google сегодня, только в энергетике. Энергия нужна всем, компания развивалась во все стороны, отчеты из квартала в квартал радовали инвесторов. Сотрудники Enron держали свои сбережения в акциях компании — так они были уверены в светлом будущем энергетического гиганта. 

А потом случился 2001 год. Оказалось, что руководство Enron мухлевало с отчетностью. Дела на самом деле шли гораздо хуже, чем казалось. Акции начали стремительно падать. В декабре 2001 года Enron обанкротился и акции обесценились. Акционеры и сотрудники остались у разбитого корыта. 

Еще примеры: 

Да, рынок в целом растет. Но конкретные компании и целые отрасли взлетают и падают. У нас с вами нет шансов угадать, куда пойдет та или иная корпорация. 

Tesla

А как же Tesla? Как же Zoom? Отличные примеры. Они еще раз показывают, что нам с вами не стоит покупать отдельные акции. 

Вы слышите, что какая-то акция дико растет? Это значит, что об этом слышали и остальные 8 млрд человек на планете. Либо рост сейчас закончится, либо все ринутся именно в эту акцию, перегреют ее, после чего она упадет обратно до реалистичной цены. 

Толпы чайников, почуяв хайп, бросились брать Теслу в июле 2020 — и перегрели акции. С тех пор Тесла выросла, но каждый такой пик может оказаться последним. Yahoo Finance

По-настоящему зарабатывают на таких компаниях те, кто вкладывает в них на старте — венчурные инвесторы либо фонды, которые вкладывают в перспективные отрасли. 

Да, инвестиция Маска в 2003 в Теслу дала ему х10 000. Покупка акций Теслы после IPO принесла инвесторам х100. Но инвестиции в молодые компании не делаются поштучно. Никто не может точно сказать, где вырастет будущий Google или Tesla. Венчур вкладывает в сотни стартапов. На IPO закупаются фонды, стратегия которых тоже завязана на десятки акций того или иного профиля. 

🎲 Не пытаемся обыграть рынок

Короче, если у вас нет феноменальной памяти, толпы математиков или свободного миллиона баксов на серию инвестиций, обыграть рынок у вас не выйдет. Не пытайтесь покупать индивидуальные акции — это умеют единицы. Тем более не обращайте внимание на то, растет рынок или падает. Не пытайтесь зайти на дне и выйти на пике — этого не умеет никто. 

Трейдинг — зло

Если вы посмотрите обучающие курсы брокеров, вам может показаться, что трейдинг — это именно то, чем занимаются инвесторы. 

Конечно, ведь так легко угадать, какая акция пойдет вверх или поймать рынок на дне и заработать на этом! 

Эээ… на самом деле нет. Мы с вами только что разобрали, кто и как угадывает, какие активы подорожают — это не мы с вами. Акции поштучно — для богатых гениев, которые заняты финансами full time. 

Почему брокеры топят за трейдинг? Для чего учат вас смотреть на японские свечи и делать теханализ

Потому, что они зарабатывают с операций. Им выгодно, чтобы клиенты делали этих операций много. А нам это не выгодно. Пожалуйста, забудьте про трейдинг, это зло. Стратегия непрофессионального инвестора — купить и держать. 

🧺 Индексные фонды

Ок, трейдинг зло, отдельные акции покупать не надо. Что делать? 

Ответ — индексные фонды. Их придумали еще в 70-ых. Теоретически систему одним из первых описал Бёртон Малкиел, автор книги A Random Walk Down Wall Street (см. список книг в конце поста). 

Бёртон Малкиел и Джон Богл, отцы индексной революции. chaslaupiastsiuk.com, marketwatch.com

На практике индексы реализовал Джон Богл, основатель Vanguard. Если на Уолл-Стрит и был хоть один святой, то это Джон Богл. В 1965-1974 он рулил инвестициями в крупной управляющей компании. Посмотрев на Уолл-Стрит изнутри, Богл разочаровался в деятельности mutual funds, старших братьев наших ПИФов. Вспоминаем славного «Добрыню Никитича», который берет 80% прибыли. 

В 1974 Богла выперли с работы за слабые результаты — рынок просел, как мы вскоре увидим в блоке «На какой срок инвестировать». Богл не сник и организовал свою управляющую компанию Vanguard. Vanguard, в отличие от mutual funds, структурирован наподобие кооператива. 

Вкладчики-покупатели паев одновременно становятся и акционерами компании. Менеджеры получают не комиссии за впаривание ПИФов, а зарплату. За счет этого у Vanguard самые низкие ставки на рынке. 

Но главная инновация заключалась в другом. В 1975 году Джон Богл запустил Vanguard 500 — первый в истории фонд, который не пытался угадывать, какие акции пойдут вверх, а покупал весь рынок целиком. Список акций Богл взял из индекса крупных американских компаний SP500. Отсюда название «индексный фонд».

Если какая-то компания сдувается и выпадает из SP500, SP500 заменяет ее на другую, а следом ту же замену акций делает и Vanguard. Такая стратегия называется пассивной. Она оказалась лучше активного подхода. 

Акции в индексе меняются редко, торговли мало, а значит, мало и издержек. За счет кооперативной структуры и пассивной стратегии у Vanguard комиссии не 1-3%, а 0,03. Да, 0,03%. Я ж говорю, святые люди. 

Сначала идея Богла не заходила. Его критиковали, брокеры не хотели продавать бумаги без комиссии, фонд рос медленно. Но к 80-м данные накопились и стало ясно, что стратегия верна — Vanguard 500 начал уделывать mutual funds. 

Постепенно не только отдельные вкладчики, но и пенсионные фонды с активами в миллиарды долларов начали перекладывать портфели в индексные фонды. Надежный инструмент с низкими издержками понравился всем. 

Сегодня под управлением Vanguard более $6 трлн активов — это в 3 раза больше ВВП России. Неплохую штуку придумал бунтарь Богл, светлая ему память. 

💼 ETF

С начала 90х в Америке появился новый вид ценных бумаг — ETF, exchange traded fund. Главный плюс ETF — они продаются поштучно, а не пакетами за несколько килобаксов, как традиционные бумаги индексных фондов. 

За счет свой доступности ETF сильно демократизировали тему индексных фондов. Сегодня 5-10% американского фондового рынка — это именно ETF. 

Ландшафт американских ETF: влезли только крупнейшие из почти 2000 фондов

Джон Богл не жаловал ETF. Он боялся, что наивные непрофессионалы втянутся в трейдинг и потеряют деньги. Но после его ухода на пенсию в 2001 Vanguard тоже добавил ETF в свою обойму, и слава богу. Сейчас под управлением Vanguard ETF на сумму более $1.1 трлн.

Почему я рассказываю про ETF? Потому, что Vanguard и другие крупные компании продают свои индексные фонды только резидентам, и только начиная от заметных сумм. Порог входа в Total Stock Market / VTSAX, к примеру — $3000. 

Однако у Vanguard есть ETF, который основан на том же индексе, но свободно обращается на бирже — VTI. VTI можно купить от одной штуки. 

За 20 лет VTI вырос номинально в 3 раза, с учетом инфляции — в 2 раза. Google Finance

Единственный минус ETF — это спред. Поскольку ETF торгуются на бирже, есть спрос и предложение. Если вы неаккуратно действуете, то можете купить ETF по цене выше среднего. Аналогия — невыгодный курс в обменнике на вокзале. Цена на бумаги mutual funds зафиксирована в течение дня, там нет спреда. 

На практике это тоже неважно, потому что спред — это доли процента. Через 10 лет это не будет иметь значения. Актив все равно вырастет. 

🕰️ На какой срок инвестировать

Это та часть поста, где у меня нет для вас веселых новостей 🙂 Сорян, схемы быстрого обогащения работают только в сказках на курсах трейдинга.

Да, вы можете случайно поймать резкий подъем рынка и выиграть. Но вам может прилететь и март 2020, где вы потеряете 35%. Эта та самая игра на бирже, на которой разоряются герои романов и скорбных постов (см. историю про суицид 20-летнего трейдера, который шалил с опционами на Robinhood). 

При этом американский рынок в целом — это неутомимая машина жадности и прогресса. Он растет последние 200 лет и не собирается останавливаться. Лучшие умы идут качать американский бизнес. Самые толстые кошельки вливают в него деньги. Самые крутые корпорации соревнуются между собой, двигая локомотив наживы вперед. 

135 лет истории индекса Dow Jones Industrial average. globalfinancialdata.com

Мы с вами можем стать пассажирами в этом поезде и почти наверняка (см. блок про риски) получить 7% годовых в долларах. В чем же подвох? Вкратце: иногда рынок надолго проседает. 

Американский рынок c 1926 на примере SP500: растет, проседает и растет дальше. klausfg.com

Экскурс в историю рынка: 20 лет расколбаса

Чтобы лучше понять, как колбасит рынок акций, предлагаю экскурс в историю. Представьте себе, что вы вложились в акции на пике в 1973 году. Давайте посмотрим, как развивались события следующие 20 лет. График — это SP500, индекс крупнейших компаний (данные Yahoo Finance). 

Первый год. 1973 
7 литров, Карл!

Рынок на пике, все любят акции! И вдруг случается нефтяной кризис. Америка поссорилась с арабами из-за Израиля, арабы сократили поставки нефти. Нефть выросла в цене в 4 раза. 

Представьте: вчера бензик стоил 50 рублей, сегодня — 200! Повсюду перебои с бензином. Правительство вводит пониженные скоростные лимиты, чтобы сэкономить топливо. 

Ломается логистика, дорожают товары. Перестают выпускаться масл-кары с 7-литровыми двигателями. SP500 пошел вниз. Кстати, это же событие продлило жизнь СССР еще на 20 лет. 

Через два года. 1974

Пик Watergate. Президент Никсон оказался говнюком. Страна разорвана на две части. Импичмент! Параллельно турки устроили дерзкую вылазку на Кипр и оттяпали кусок острова, расшатав мировой порядок. SP500 катится вниз.

Через пять лет. 1978

Рынок оттолкнулся от дна, но радоваться рано. Америка вышла на кровавое плато стагфляции: дикие темпы инфляции, чудовищные ставки по кредитам, безработица растет, спрос падает. Ну что, продаем американские акции? 

Через десять лет. 1981

Пробито новое дно, 1974 кажется не таким плохим. Безработица достигла 10%. Инфляция — 12%. Аналитики говорят о финансовом кризисе. В медиа пожар: страну охватила эпидемия СПИДа.

Через пятнадцать лет. 1986

Победа рейганомики. Инфляция упала до 4%. Рынок восстановился до уровня 15-летней давности. 

Через двадцать лет. Начало 90х

Пройдя через обвал в 1987, рынок рванул дальше. Все, кто заходил в акции на плато, получили +100%.


Как видите, ни пять, ни десять лет не принесли ничего хорошего инвестору, который зашел в 73 году. А 20 лет — принесли, и еще как. А больше всего выиграли люди, которые не суетились и закупались в 73, 74, 75 и так далее. Да, их инвестиции 73-го вернулись к ним не скоро. А вот более поздние окупились гораздо быстрее. 

Парадоксально, но лучшее, что может случится с вами в первые годы инвестирования — это кризис. Вы закупитесь внизу, при этом рынок успеет отрасти обратно.

«Начинающий инвестор надеется на кризис, пенсионер — на стабильность».

J.L. Collins, Simple Path To Wealth 

Давайте посмотрим еще раз на общую историю американского фондового рынка. В общей картине роста эти 20 лет — рябь. 

globalfinancialdata.com

Но подобные эпизоды возможны. Заходя в акции, нельзя рассчитывать, что вы сможете быстро заработать. Впрочем, это в принципе нельзя сделать с гарантией (см. пункт «А если я хочу $$$ за 1-2 года»).

Сложный процент / compounding

Помимо ежемесячных взносов, каждый квартал вы реинвестируете дивиденды по акциям и выплаты по облигациям. Деньги начинают генерить собственный доход, поэтому растут быстрее. Вот график роста вклада под 7%:

А вот тот же график с процентами, которые вы реинвестируете:

Ого разница! За 19 лет вы заработали на 60 процентов больше. На финансовом языке это называется сложный процент, compounding. К сожалению, первые годы compounding очень слабо заметен. Кривая заворачивается вверх только через 6 лет, а особенно отчетливо видна лет через 20. 

Это еще один аргумент за долгосрочный buy & hold. Не суетитесь, дайте сложному проценту сделать свою медленную магию.

🐌 Итого

Так что же, меньше, чем на 20 лет, заходить не стоит? Нельзя ли ускорить процесс?

Можно. Вряд ли вы инвестируете огромную сумму в самый неудачный день (23 марта 2020, к примеру). 

Yahoo Finance 

Скорее, вы будете инвестировать понемногу — где-то зайдите на топе, где-то на дне, и в итоге у вас никогда не получится самой неприятной картины. Это называется на инвест-сленге «усредняться».

Гипотетический сценарий — вы начали инвестировать осенью 2007. Падали, но держались до зимы 2008, начали медленно расти и вернули первые вложения осенью 2013. За счет равномерных вложений инвестиции усредняются, вы в плюсе. Yahoo Finance

Но меньше, чем на 10 лет, инвестировать не стоит. Достаточно посмотреть на отрезки 1929-1939 (Великая депрессия) или стагфляцию 1973-1983, о которой мы только что говорили. 

Ориентируйтесь на 10+ лет, лучше на 15-20. Если у вас в запасе есть больше — отлично. 

Завидую 20-летним, которые сейчас делают карьеру в IT и других местах, где платят деньги. Вы можете начать инвестировать уже сейчас и добежать до финансовой независимости к 35-40. Особенно, если вы научитесь поменьше жрать в рестиках и не брать тачек в кредит 😉 Про вред тачек напишу в посте про личные финансы.

Практика

🤔 Что надо сделать перед тем, как начать инвестировать

Вкратце: надо привести в порядок личные финансы. Мы инвестируем надолго. Мы не будем продавать акции раньше, чем через 10-20 лет, если с нами не случится рак 4 степени. Поэтому для повседневных трат этих денег у нас нет. 

Чтобы не было соблазна продавать акции раньше срока, нам нужно отказаться от кредитов и перестать палить деньги на всякую хрень. А также научиться планировать большие покупки и приготовиться к неожиданным тратам. Для этого нам нужен стабфонд и хоть какой-то учет. 

Сложно? На самом деле нет. Долго — да. Но не сложно. Когда-нибудь я напишу инструкцию и про личные финансы, а пока просто расскажу, что делал и что советую вам. Проект может занять год и более. Шаги такие.

Фиксировать траты 1-3 месяца

Это нужно, чтобы понять свой ежемесячный расход. Не обязательно записывать расходы всю жизнь. Но пару месяцев последить за баблом надо. Для учета расходов есть куча прекрасных приложений, к примеру:

В процессе вы еще и урежете расходы. Увидите, куда что девается, станет жаль денег и включится жаба. Отлично! 

Скопить кубышку на одну экстренную трату

Для больших городов РФ это что-то около 30 тысяч (замена бытовой техники, авторемонт). Это чтобы не залезать в кредит по мелочам. 

Параллельно учимся вести табличку с расходами и доходами, отделяя деньги на еду от кубышек на крупные траты и запасов на всякий случай.

Закрыть все кредиты 

Выписать их в столбик от меньшего к большему и закрывать, закрывать, закрывать, пока все не задушите. Why so serious? 

Нет надежных инвестиционных инструментов с доходностью 29% годовых. Акции на длине в 20 лет дают 7%, помните? А потребкредиты под 29% вполне встречаются! Закрывая такой кредит, вы экономите себе годовую ставку — как бы инвестируете под 29%. 

Это важное упражнение. Отдавая кредиты, вы научитесь экономить часть заработанных денег, заранее отказываться от них. В будущем эти деньги пойдут на инвестиции. Это айкидо: спасибо кредитам, отрезанные деньги помогут вам стать инвестором! 

В те же отрезанные деньги отправляйте все повышения ЗП и прочий предсказуемый рост доходов. Не создавайте себе новых потребностей — отказаться от них куда сложнее, чем приобрести. 

В будущем никогда не берите в кредит иначе, как на развитие бизнеса. Вещи и развлечения в кредит покупают безвольные люди, желаниями которых управляют другие. 

Исключение — ипотека. Когда отдадите все кредиты, можете начать закрывать ипотеку быстрее минимального платежа. 

Скопите кубышку на 1 месяц расходов

Отдали кредиты? Пуляем отрезанные деньги в кубышку. Хобза — и вы уже тверже стоите на ногах. 

Скопите кубышку на 3-6 месяцев расходов

Отрезанные деньги дальше наполняют кубышку. Теперь вы можете легко поменять работодателя или найти новый источник дохода. На крупные покупки делаете отдельные кубышки и постепенно их наполняете. 

Чем вы старше, тем больше запас вам нужен. Я живу с запасом в год расходов, но это овердофига. Просто я нервный. На самом деле хранить столько в кэше глупо. Как мы помним, кэш гниет. Но для меня это страховка от беспокойства.


Ура, можно начинать инвестировать! 

Ведь у вас есть:

Да, процесс может занять много месяцев, но он того стоит. Гораздо лучше потерпеть, чем инвестировать, потерять работу в кризис, когда акции упадут, и продавать портфель с потерями на дне. 

Лучше отдать кредиты, сложить 3-6 месяцев расходов в кубышку… сорри, я повторяюсь.

📈 Что покупать нерезиденту. Портфель на практике

Если вы уже что-то читали про инвестиции, вам наверняка попадались мудрые советы про диверсификацию и ребалансировку портфеля. Это длинные слова нам мало пригодятся на практике. Давайте разберемся, что это термины значат для американцев и касаются ли они нас.

Диверсификация для американцев

Вы не покупаете одну акцию — вы покупаете либо тщательно подобранный набор акций, либо весь рынок целиком в виде индексного фонда. Вы не инвестируете только в акции — вы включаете в свой портфель другие активы: облигации, золото и так далее. 

Скажем, знаменитый инвестор Рей Далио предлагает универсальный портфель для сохранения капитала под названием All Weather Portfolio

Акции растут в сытые времена, облигации помогают в кризисы, золото и сырье спасают от инфляции и дефляции. 

Ребалансировка для американцев

Вы определили состав будущего портфеля в процентах — сами, взяв стратегию популярного инвестора либо по совету финансового консультанта. Теперь вам следует придерживаться этой процентовки на всем сроке инвестирования. Мало того, что вы покупаете активы в нужных долях — вы продаете те, которые слишком выросли. 

Зачем продавать акции и покупать облигации, когда они дешевеют во время роста рынка? Или продавать облигации и покупать акции во время обвала? 

Это страховка от искажения сознания. Дело в том, что мы хотим покупать успешные активы (акции на росте) и не хотим их продавать — вот же он, наш успех! Мы хотим продавать провальные активы (акции на падении), чтобы скрыть свой «позор».

Если действовать импульсивно и покупать растущие активы, избавляясь от упавших в цене «ошибок», вы будете покупать дорого, продавать дешево, а это прямой путь к потере денег. Ребалансировка помогает избавиться от этой ошибки и продавать наверху, покупая подешевевшие активы — buy low, sell high. 

Ребалансировка для нерезидентов 

К сожалению, ребалансировка по-настоящему доступна только инвесторам-гражданам США. Почему? Потому, что они держат инвестиции на так называемых tax deferred-счетах. Операции по этим счетам не облагаются налогами. Вы можете сколько угодно продавать активы внутри такого счета — заплатите только комиссию брокеру за операции. 

Исходный мишка тут

Не то мы, граждане прочих стран. Мы платим налоги за любой чих — отдаем и дяде Сэму, и родной ИФНС. Наш налог — 13% с дивидендов и с роста капитала при продаже актива. То есть при любой ребалансировке мы теряем деньги. Это не очень страшные суммы, если ребалансировать редко. Но даже небольшие суммы мешают сложному проценту работать. 

Так как же тогда ребалансировать? Идеальный для нас способ — докупать просевшие по процентовке активы. Просели акции? Отправляем ежемесячный платеж строго в акции. Все остальное чревато налоговыми расходами.

UPD: Юрий Иванов указал на неточность в предыдущей версии поста и подсказал мне хороший пример про ребалансировку для нерезидентов:

«Налог забирает 13% с разницы между продажей и покупкой, если она вообще есть.

Допустим, бумага выросла на искомые 7%, и мы её продали при ребалансировке. В этом случае налог съест 0.91% – мы по-прежнему в плюсе на 6.09%. Да, уже не 7%, но и далеко не 0.

Если же при ребалансировке мы продали бумагу, которая потеряла в стоимости, то мы получили убыток, который можем перенести на будущие периоды, чтобы не платить налог с будущих доходов.

Так что не всё так плохо с ребалансировкой, это полезный инструмент. Хотя, конечно, лучше проводить её путём докупа подешевевших активов на суммы ежемесячных пополнений и ничего не продавать».

Подпишитесь на «Маркетинг и быт»

Подпишитесь на мой дайджест с полезными ссылками, анонсами постов и подкастов, ревью книг и прочими ништяками.

Диверсификация для нерезидентов 

Поскольку мы не сможем свободно продавать активы, а сможем только покупать, нам нет смысла и собирать портфели с большим количеством активов. Вам придется пополнять каждую из стопок каждый раз и платить комиссии за операции, что снижает доходность вложений. Даже 4 актива уже генерят дополнительные 100 баксов расходов каждый год (если у вас Captraders). А хитрые портфели из 7 или даже 11 активов — это уже более 200 баксов в год. 

Мой портфель

Поэтому если вы, как и я, инвестируете на 15-20 лет, то наиболее разумной выглядит схема из 2 активов:

VTI — Total US Stock Market 

Это основа моего портфеля. Как бы один актив, но он уже отлично диверсифицирован, как мы помним из блока про индексные фонды. Включает и лучшие американские компании, и их международные успехи. 

BND — Total US Bond Market

Это подушка на случай кризисов. В тяжелые годы инвесторы всего мира заливают деньги в американский госдолг (60% состава BND) и надежные корпоративные облигации (40%). Актив растет в цене и сглаживает присадку. 

Процентовка 

Я следую совету Уоррена Баффета, который тот дает всем непрофессионалам и даже внес в завещание, чтобы его жене не пришлось возиться. Баффет завещал жене и нам 90% вложить в широкий индексный фонд, 10% — в надежные облигации. 

На практике это: 

И все? И все! Как-то обидно после всей сложной истории с видами активов. Но увы, сложности работают для богатых американцев, а нам не выгодны.

🔑 Как открывать брокерский счет

Если вы захотите открыть брокерский счет в России, вы получите массу предложений: Тиньков, Сбер, БКС и еще 100500 вариантов. Было бы мило и ЗП получать в приложении Сбера, и инвестировать там же. Американцы так и делают со своими инвестициями. 

Почему было бы? Потому, что через российского брокера вы получите доступ к Московской бирже. На ней можно купить российские ценные бумаги. Мы уже разбирали, почему они нам не нужны. 

Вероятно, в будущем на Мосбирже появятся пару десятков акций из SP500 — но и они нам не нужны.

Через Санкт-Петербургскую биржу можно получить полноценный выход на Запад, но ETF вы сможете там купить, только если вы квалифицированный инвестор. Это значит, что у вас есть свободных 6 млн рублей. Подозреваю, что такой суммы у вас нет, как и статуса квалифицированного инвестора. Вряд ли вы бы стали читать этот пост. 

То есть выход на Запад через местного брокера нам закрыт. 

А может, кто-то сделал российский ETF в долларах, и чтоб в портфеле американские акции? Да, есть такой ETF, FXUS. Его можно купить у любого российского брокера. Выпускает его фонд Finex, пионеры ETF в России. Почему я не советую покупать FXUS?

Во-первых, состав FXUS. Это не Total Stock Market, а только крупные компании. Основной рост показывают как раз малые компании, поэтому VTI растет быстрее. 

Во-вторых, надежность FXUS. Под управлением Finex, при всем уважении, всего $360 млн. По меркам управления активами — это семечки. Такую сумму один обеспеченный американец выдаст в управление одному-двум консультантам. Для сравнения, под управлением Vanguard ETF на $1.1 трлн. Один только фонд VTI — это $150.43 млрд. Весь Finex тут за точкой. На графике:

Вероятность того, что FXUS завтра исчезнет, многократно выше.

В-третьих, это комиссии. Поскольку у FXUS нет конкурентов, они хотят 0,9. А VTI просит 0,03. Это ровно в 30 раз дешевле. А как мы помним, наша главная задача — не плодить расходов. Плюсик к VTI. 

Как видите, пока не появится надежный российский ETF, нам нечего ловить у российских брокеров. 

К тому же, российские брокерские счета не защищены ничем, а американские застрахованы на $500К. Если американский брокер лопнет, то некоммерческий фонд SIPC вернет клиентам активов до $500К, в том числе кэша до $250К.

Придется открывать американский брокерский счет.

🇺🇸 Как открыть американский брокерский счет

В любой американской книжке или блоге про инвестиции (см. «Что читать») вы увидите ± одинаковый список рекомендованных брокеров:

Поскольку я рекомендую ETF из семейства Vanguard, то был бы рад и сам открыть счет там, и вам порекомендовать. К сожалению, Vanguard и прочие уважаемые организации не рады клиентам из стран третьего мира. Особенно из стран под санкциями. 

После 2014-го крупные брокеры перестали брать клиентов из РФ, а некоторые даже попросили россиян перевести активы к другим брокерам.

Как там было в сказке про Федота-стрельца? «Лондоны-Парижи смазали лыжи, царю остались послы пожиже». Добро пожаловать во второй эшелон:

Interactive Brokers

Из толерантных брокеров нам больше всего подходят Interactive Brokers. Это лучший брокер для нерезидентов по данным Инвестопедии и моим собственным наблюдениям. 

Twitter IB 

Interactive Brokers — пионеры электронной торговли, существуют с 1978. Регулируются SEC. Под управлением — $162 млрд. Счета застрахованы через SIPC на $500К. Interactive Brokers работают с нерезидентами, берут $1 за операцию — очень привлекательная цена. Если покупать 1 ETF в месяц, выйдет всего $12 накладных в год.

К сожалению, с портфелей меньше $100К IB берут ежемесячную комиссию $10. Получается $120 в год бестолковых расходов, чего следует избегать. 

Captrader

Тут на помощь приходит Captrader — немецкий реселлер Interactive Brokers. Тоже не вчера родились — работают с 1997. Они собирают по копеечке с инвесторов-малышей вроде нас и объединяют такие малые счета внутри IB. Плюсы Captraders:

Единственный минус — у них $2 за операцию. Должны же они на чем-то зарабатывать 🙂 Бакс отдают в IB, бакс кладут себе в карман, на разницу гуляют — красивый бизнес.

Открываем счет на Captrader

Вот тут я сделал док, где комментирую все поля в силу своего разумения. 

Док-инструкция по открытию счета Captrader

Отправили — ждем запросов от саппорта. По моему опыту и по опыту друзей спрашивают:

Процесс довольно глючный, всегда есть какие-то сбои. Не стесняйтесь писать в саппорт — они быстро и четко отвечают, во всем помогают. 

Ура, вам пришло поздравление от Captrader, теперь у вас есть брокерский счет! 

Можно заливать бабки и покупать индексы. Стоп, а какие бабки и как заливать? Рубли, баксы, как срезать комиссию? 

🚰 Как заливать рубли в US без комиссии

Переводить баксы на счет в зарубежном банке — дорого. К счастью, этих расходов можно избежать. 

Когда вы откроете счет в Captrader, у вас появится возможность создавать транзакции. 

Создаем:

Как видите, магия в том, что Captrader переводят деньги через Ситибанк, у которого есть московское отделение. 

Можно переводить в рублях. Бинго? Not so fast. 

Российские банки чаще всего берут за такие переводы не фикс, а процент, как будто перевести 100 000 сложнее, чем 10 000. К примеру, если вы отправляете через Сбер 100 000 руб, вы заплатите 500 руб (0.5%).

Комиссии — враг сложного процента, их следует избегать. Герман Греф как-нибудь и так не оскудеет, а мы пойдем в Тинькофф. Перевод в рублях по реквизитам бесплатно, аллилуйя! 

Заходим в перевод по реквизитам:

Заполняем реквизиты (подставьте свои детали): 

Отправляем, бум! 

Если отправили в будний день до 12, завтра ваши рубли будут на счету. Если после 12 или в выходной — чуть дольше. Ура, деньги пришли. 

Остается последний вопрос: деньги в рублях, а VTI-то покупаем за баксы. Но мы же на мировой бирже! Здесь нам доступен самый выгодный в мире курс обмена валют. Открываем личный кабинет брокера, заходим в Trade:

Выбираем USD.RUB (buy order, заявка на покупку), вбиваем сумму:

Sumbit:

Вуаля, filled. 

Валютные операции проходят круглосуточно, так что обмен всегда проходит быстро. Внимание: вот тут вы заплатите пару баксов за операцию, то есть все-таки перевод не бесплатный. Но расход копеечный по сравнению с комиссиями российских банков за перевод долларов. 

Если вы заливаете из Европы, то вам пригодится sell order на евро, процесс тот же.

💵 Как покупать ценные бумаги

Это приятные хлопоты, где мы уже все умеем. Учтите, что Нью-Йоркская биржа работает с 9-30 до 16 по будням, это с 16-30 до 23 по Москве. Еще на бирже случаются непривычные выходные типа дня Мартина Лютера Кинга. Полный список биржевых выходных тут

Итак, вторник, 16:30. Открываем Trade, вбиваем тикер VTI:

Создаем buy order. Выбираем количество:

Стратегия limit, ставим цену чуть выше текущей (на случай движения цены вверх).

Filled! Кусок американской мечты наш. Теперь повторяем ту же процедуру с BND или с другими ETF, если вы собираете более сложный портфель. 

Поздравляю, вы инвестор! Теперь закрываем Captrader и не смотрим на портфель до следующего раза, когда вы будете пополнять счет и покупать VTI. Чуть больше о том, почему это важно, в блоке про инвестдисциплину.

✂️ Как быть с налогами 

Главный расход инвестора — это не комиссии фондов, банков или брокеров, хотя и там можно оставить всю прибыль. Главный расход – это налоги.

IRS — американская налоговая, ФНС — российская

И тут душа начинает уходит в пятки — а как же, как же платить налоги, если деньги в Америке? А может, можно не платить? 

Налоги в России

Если вы инвестируете в России, то с налогами все весело и просто, как вообще все, что касается налогов для физических лиц в России. Наша система устроена так, чтобы вы не видели, сколько платите, и не задавали вопросов, куда ушли деньги. 

С инвестиций вы платите 13% НДФЛ (налог на доход физических лиц). НДФЛ собирают с:

Вам не придется ничего делать, чтобы заплатить эти налоги — за вас все сделает брокер. Весело и просто.

Налоги в Америке

Американцы платят налоги сами. Для каждого гражданина апрель, когда подаются декларации — та еще жесть. С разных доходов разные налоги, а еще налоги прогрессивные, во всем надо разбираться! Даже тем, кто не умеет считать! Понимаете, почему они чуть что пишут конгрессмену? Да за этот ежегодный налоговый ад так и хочется кого-то призвать к ответу!

— Подскажите, пожалуйста, на что ушли мои налоги? (англ.)

Слава богу, нас это не касается. Когда мы регистрируемся в Captrader/Interactive Brokers, мы ставим галочку, что мы нерезиденты. С нерезидентов Дядя Сэм берет 10% с дивидендов и capital gains. Приятный сюрприз — эти налоги за нас платит брокер, прям как в России.

Налоги из РФ в US и обратно

У нас с Америкой, несмотря на похолодание последних лет, существует соглашение, которое исключает двойное налогообложение. Надеюсь, так оно и будет — это крутая штука, выгодная элитам обеих стран. 

Итак, 10% мы заплатили в американский IRS, но НДФЛ-то 13%. То есть мы должны за последние 3% отчитаться в родную налоговую на улице Ленина. И если лет десять назад это был бы трындец, то сейчас налоговая делает все, чтобы платить ей было легко. 

Алгоритм подачи декларации такой:

1. Завести личный кабинет на сайте налоговой.

2. Скачать прогу «Декларация» (под Винду) или воспользоваться онлайн-сервисами для заполнения 3-НДФЛ. Дивная софтина выглядит так:

3. Заполнить декларации (инструкция на ТЖ). Вот как выглядит учет дохода по дивидендам BND:

4. Зайти на сайт налоговой, загрузить декларации. На этом этапе предложат сделать электронную подпись.

5. Декларацию принимают, рассматривают. Иногда бывают нужны правки.

6. Все OK.

Повторить через год. 

А можно не платить налоги? 

Все знают, что не платить налоги в Америке — хуже, чем грабить и убивать. Даже Аль Капоне погорел именно на налогах. Но мы же уже заплатили Дяде Сэму нерезидентскую десятину. А если Америка с нас уже взяла, а выводить в рубли мы еще лет 15 не будем, то может ну их, эти 3%?

Не-а. Вы можете шалить и получать гонорары за мелкие услуги переводом на Сбер, не декларируя доход. Никто с вас еще несколько лет не спросит, в этой сфере регулирование только начинается. 

А вот с инвестициями, на которые вы будете жить в старости, лучше не шутить. У налоговой не должно быть вопросов, что за переводы вам пошли из-за океана. Как что за переводы? Вот, в кассу уплочено. 

⚠️ Осторожно: блокировки счетов

Внимание: Interactive Brokers стали чаще блокировать счета россиян. Опасно ли это для нас и меняется ли моя рекомендация инвестировать через связку IB/Captrader? В целом — нет. Но надо быть аккуратнее и не делать глупостей. 

Что случилось? Раньше у IB было совсем вольно: живи где хочешь, выводи куда хочешь. Но в 2020 регуляторы прижучили IB. Кто-то из международных инвесторов отмыл через брокера сомнительный нал. Теперь IB приходится лучше следить за поведением клиентов и блокировать нарушителей.

IB не раскрывает причины блокировок, но по инвест-чатикам ходит список кейсов. Все эти кейсы похожи либо на потенциальный отмыв, либо на уклонение от налогов: 

Если вы раз в месяц/квартал закидываете деньги с одного-двух счетов и покупаете активы, вам ничего не грозит. 

Если по каким-то причинам все же попадете под блокировку, активы можно будет перевести к другому брокеру из второго эшелона.

 💪 Инвестиционная дисциплина. Buy&hold 

В блоке про покупку я говорил, что надо сразу же закрывать интерфейс. Почему? 

Мы договорились, что мы инвестируем регулярно, ровными порциями и долго. Это стратегия buy & hold (покупать и держать). Чтобы она сработала, надо — сюрприз — покупать и держать. В этом нам поможет инвестиционная дисциплина.

Покупать

Держать

Меньше паритесь — крепче спите — больше денег для инвестиций заработаете. А если случится ядерная война, вы об этом и так узнаете. 

Звучит как план. Риски? Гарантии? 

Два вопроса, которые чаще всего задают про инвестиции — насколько это рискованно и где гарантии, что всё сработает. Тут у меня нет однозначных ответов. 

Ни я, ни даже Уоррен Баффет не знает, что случится через 15-20 лет. Как показал COVID-19, мы не знаем, что случится через месяц и как это повлияет на общество. Куда там давать гарантии про устройство мира через 20 лет. 

Однако есть соображения, которые помогают сделать выбор. Давайте сначала посмотрим на риски — от вероятных до апокалиптических.

⚡Риски

Исчезнет соглашение о двойном налогообложении между РФ и US

Вполне реальный риск. Будем платить не 13% налогов с capital gains, а 23% (10 нерезидентcких в Америке и 13% в России). Это на 13% замедлит наш выход на финансовую цель. Если вы инвестируете на 20 лет, придется потерпеть еще 2.5 года. Неприятно, но не фатально. 

Впрочем, элитам обеих стран исключение двойного налогообложения выгодно, а рядовым людям, наоборот, нет дела до ВЭД-тонкостей. Америка и Россия будут ссориться в области спорта и космоса. А движение капитала скорее всего останется без изменений — до этого электорату дела нет. 

РФ отберет возможность пополнять и выводить с зарубежных брокерских счетов

Еще один реальный риск. С зарубежными банковскими счетами и так сложно — нужно сообщать про каждый чих, не дай бог кто Навальному зашлет валюты на подрыв устоев. В пределе физлицами могут запретить и переводы наружу, и вывод обратно. И запретят эстонские карточки. И открывать фирмы на Гибралтаре будет нельзя. И выезд за границу тоже сделают по разрешению из Большого дома. Реально? Не хочется верить, но случаи-то уже бывали. 

Напоминаю: границы Родины открылись меньше 30 лет назад

К счастью, наши инвестиции никуда не денутся. Да, обидно, что мы не сможем пополнять счет и потеряем инвестиционные возможности. Но уже накопленное никуда не денется. Мы просто дождемся оттепели на родине и заберем деньги чуть позже. А если наступит полное чучхе, уйдем на байдарке в Финляндию и постучимся в Captrader из Хельсинки. 

US начнет отбирать вклады российских граждан

Америка, в отличие от России — страна, где к частной собственности относятся серьезно. У них проблемы в обратную сторону — поди отбери особняк у мафиози, если ФБР не нарыло на него улик.

Та самая история про Аль Капоне: когда ФБР не смогло нарыть улик, гангстеру впаяли срок за неуплату налогов 

Да, Америка может арестовать счета какого-нибудь неугодного диктатора. Но это будет точечная политическая история. Америка никогда не отнимала собственность у всех граждан неугодной страны. 

В России, кстати, власти могут отобрать у вас что угодно без компенсации или с неадекватным возмещением. Не раз случалось — от переселения народов до сноса пятиэтажек. 

Подпишитесь на «Маркетинг и быт»

Подпишитесь на мой дайджест с полезными ссылками, анонсами постов и подкастов, ревью книг и прочими ништяками.

Брокер обанкротится 

Брокеры редко, но закрываются. К примеру, австралийский брокер Halifax Investment Management лопнул в 2019-м, зацепив $200 млн клиентских активов.

Не те новости, которые вы хотите прочитать про своего брокера

Interactive Brokers в 1000 раз крупнее австралийских неудачников. Но все же, что будет, если они прогорят? 

Это будет неприятно, но не критично. Во-первых, активы хранятся не у брокера, а в депозитарии. Брокер только помогает вам совершать операции, ведет для вас отчетность и так далее. 

Американские активы, которые вы покупаете через Interactive Brokers, хранятся в депозитарии DTC. Если брокер закроется, клиентам нужно будет перевести активы к другому брокеру. Активы как лежали в депозитарии, так и будут там лежать. Да, если вы нерезидент, может быть запарно, но ничего нерешаемого. Для спокойствия души стоит раз в год делать выгрузки о состоянии счета. Они вам все равно понадобятся для налоговой. 

Во-вторых, брокерский счет IB защищен на $500 000 через SIPC. Если окажется, что в IB все украли, вам и то вернут активы (в том числе живых денег до $250К). 

Вспоминаем: на какую сумму защищен ваш брокерский счет в России внутри БКС, Тинькофф Инвестиций, брокера Сбербанка? Правильно, на $0.

Если вы держите что-то внутри российского брокера, то все риски ваши! Никакого аналога защиты вкладов для брокерских счетов в России нет. 

ETF схлопнется

Главная неприятность, которая может произойти — это закрытие индексного фонда или ETF, в который мы инвестируем. Такие случаи бывали — за историю ETF закрылось около 150 фондов. 

Почему меня это не беспокоит? 

Есть процедура ликвидации ETF. Ликвидационная комиссия продает активы, вкладчики получают деньги по числу ETF на день закрытия. Да, вы потеряете прибыль, да заплатите налоги. Да, ETF может закрыться на дне и вы потеряете на разнице. Но вы точно не потеряете все. Это не облигации царской России. 

При этом закрываются узкие нишевые ETF, которые не находят клиентов. VTI — это огромный ETF на $150 млрд активов. Vanguard не может его просто взять и свернуть. Сам Vanguard настолько огромен, что его точно будут спасать, если случится что-то экстраординарное. 

По активам под управлением (AUM) Vanguard в 4 раза больше ВВП России

Но спасать Vanguard вряд ли придется. Они не занимаются активной торговлей или маржинальными операциями. Это не Lehman Brothers. Это компания, которая целиком построена на консервативной индексной стратегии. Она упадет только в одном случае — если исчезнет весь американский фондовый рынок. 

Как я уже говорил, по активам под управлением Vanguard в четыре раза больше, чем ВВП России. Вероятность краха российской экономики выше, чем проблемы у Vanguard вообще или VTI в частности. 

Американский рынок упадет и не восстановится

Американский рынок — это гигантский пузырь и он вот-вот схлопнется!!! 

Такие заявления появляются каждый год. Что-то в этом есть. Культура консьюмеризма избыточно потребляет ресурсы. Дикие темпы инноваций XX века вроде бы замедляются в XXI. В индексе растет количество компаний типа Uber, которые не генерят прибыль, а только дорожают на ожиданиях будущей добычи. 

Данные: businessinsider.com

Однако, как я уже говорил, последние 200 лет американский рынок растет в среднем на 7% в год (с поправкой на инфляцию). Да, через взлеты, падения, но всегда отрастает обратно. Другой такой машины прогресса нет. Я рассчитываю, что на ближайшие лет 30 хватит. 

Другие дело, что доход на капитал в среднем 5%, а американские акции за счет своего бешеного роста опережают эту среднюю цифру. Ок, может статься, что будет не 7%, а 5%. Я лучше возьму 5% в баксах, чем отрицательное значение в рублях.

Американский рынок исчезнет, все активы испарятся

Маловероятно. Но инвестору следует думать о рисках, даже о фантастических. В истории мировых фондовых рынков бывало всякое. 

К примеру, акции компаний царской России с 1864 по 1914 росли быстрее американских! Американцы, правда, платили больше дивидендов (см. дивное исследование — условный индекс акций царской России). 40 лет бешеного роста! А затем инвесторы остались ни с чем. Страна осталась, а рынок исчез. 

Колебания стоимости акций царской России с 1864 по 1914. Революция 1905 сильно уронила рынок, но он отрос, чтобы умереть окончательно. investmentoffice.com

На стороне американской биржи — 200 лет непрерывной работы. Если какой рынок и продержится ближайшие 30 лет, это будет американский.

Америка погрузится в хаос и распадется

Если судить по новостям, можно подумать, будто Америка в огне. COVID свирепствует. Черные пошли войной на полицаев. Левые ненавидят правых. Трамп безумствует. Противники абортов жгут центры планирования семьи. Актрисы поднимают на вилы похотливых продюсеров. Конец близок? 

Фото: Matt Botsford, Unsplash

На самом деле нет. Новости — это медиапродукт. Судя по заголовкам, мир катится в пропасть: кругом убийства, катастрофы и войны. Правда часто выглядит скучнее:

observer.com

Факты таковы: количество преступлений падает, бедность понемногу отступает, больших войн нет, авиация безопасна как никогда (см. лекцию TED об удивительно низком уровне насилия в наши времена). Просто про это не интересно читать. 

Представьте себе заметку: «В Нью-Йорке Ничего Не Случилось! В крупнейшем мегаполисе Америки все в целом счастливы. Никто особо не помер и жизнь идет как обычно». 

Не тянет на сенсацию года

Никто такое читать не будет, рекламу такая статья не продаст. Вот мы и получаем хайп вокруг жести, а о позитиве ничего не слышно. 

Да, проблемы, конечно, есть, но Америка справляется. Не удивительно — страна изначально построена вокруг трудолюбия и решения проблем с выгодой для себя. Как любили американцы лихо зарабатывать и бездумно тратить, так и будут. 

И напоминаю: риск, что Америка распадется, гораздо ниже того, что рубль обвалится еще в два раза. Или что вас переселят, если земля под вашим домом у парка вдруг приглянется начальству под нужды государственной важности. 


А теперь давайте посмотрим на события, которые почти наверняка произойдут. Это своего рода гарантии. Правда, это не те гарантии, которых вам бы хотелось. 

✅ Гарантии

В российской экономике все будет хуже, чем в американской

Как мы помним, российская экономика — маленькая и слабая. И очень подвержена ручному управлению из центра. У руководства в голове имперские затеи, на которые нет денег, но все равно очень хочется. И дороги у нас стоят в 2 раза дороже, чем в Китае. И инноваций у нас мало — все качаем нефть (45% доходов бюджета 2018 года, корреляция ВВП с ценой на нефть — 99%). Пенсионеров все больше, работающих все меньше. 

Единственное, что у нас есть экономически сильного — это экономический блок правительства. Греф, Набиуллина и их преемники — Цирк дю Солей баланса. Из года в год они вытаскивают страну из задницы. Но иногда и они не справляются, и тогда наступает очередной 98, 2008, 2014, 2020 и так далее. 

Курс рубля относительно доллара с 1998. ruxpert.ru

Американская экономика, во-первых, в 8 раз больше нашей. Во-вторых, американцам весь мир дает в долг гораздо охотнее, чем нам. Вероятность того, что наша экономика снова рухнет, гораздо выше. 

Российские активы не принесут почти ничего

За последние 10 лет российские акции не принесли инвесторами ничего. Вот iShares делает ETF на основе акций крупнейших российских компаний. Доход за 10 лет:

iShares.com

В составе ERUS Газпром, Лукойл, Сбер, X5 и все остальные, кого вы ожидаете увидеть:

Можно порадоваться, что они не сильно упали — ура, инфляции можно избежать с помощью акций Сбера и Газпрома. Но прибыли не ждите. Прибыль там, где корпорации занимаются зарабатыванием денег, а не обслуживанием интересов власти.

Рубль будет обесцениваться быстрее доллара

Про инфляцию мы уже говорили в блоке про валюты. Напоминаю: рубль обесценивается в несколько раз быстрее доллара. К бабке не ходи — очередной кризис или геополитические закидоны приведут к падению рубля еще вдвое. Еще раз посмотрите на график курса.

ruxpert.ru

Каждые ~10 лет в стране случается что-то, что приводит к резкому и необратимому падению рубля. 

Ок, мы привыкаем, что Европа снова подорожала. Покупаем меньше пармезана и начинаем ездить на дачу вместо Барселоны. В быту эти неудобства терпимы — все же есть и внутренний рынок. Но для инвестора это значит, что ни рубли, ни имущество в рублях не годятся как инструмент накопления. 

Россия будет отбирать имущество у граждан 

Отъем и перераспределение — любимое занятие российского начальства (см. книгу «Русская модель управления»). В ближайшие 30 лет нам гарантированы новые затеи из этой серии — от новых косвенных налогов до прямой экспроприации или нового 91 года. Не отбирают только у родственников и знакомых кролика. И только до тех пор, пока не появится новый кролик. 

Резюме

Инвестировать в страны первого мира, где работает право и где власти вместе с населением заняты зарабатыванием денег — наиболее логичный путь сохранить и приумножить. 

Наоборот, инвестиции в российский бизнес или в российскую недвижимость принесут скромную прибыль в рублях и почти наверняка потеряют относительно мировых валют. 

Конечно, и у нас бывают истории успеха. Но мы с вами помним, что в отдельные компании мы не инвестируем даже в Америке, что уж говорить про страны третьего мира со слабой правовой системой и рудиментарной защитой бизнеса (кейсы Юкоса, ВКонтакте, Евросети, Nginx и т.п.).

Инвестиции в американский рынок не лишены рисков. Но вероятность этих рисков ниже, чем потеря денег, вложенных в российские активы. 

🎁 Допвопросы

Бонусом я собрал ответы на вопросы, которые мне чаще всего задают про инвестиции. Если ответа на ваш вопрос тут нет, пишите на invest@kenest.com, буду пополнять коллекцию. 

👂Если все это так круто, то почему мы редко слышим об инвестициях за рубежом?

Мы часто слышим рекламу компаний, которые хотят наших денег. Все они российские. Американские компании ваших денег избегают, поэтому вы и не слышите об инвестициях в Америке. Такой вот парадокс, выход из которого надо находить самостоятельно.

🏦 Во что вкладывать в России

Что делать, если страшно заливать деньги в Америку? Во что инвестировать в России? 

Банковские инвест-продукты

Ни в коем случае не надо инвестировать в банковские инвест-продукты. Вспоминаем «Добрыню Никитича»/«Соловья-разбойника».

Банки хорошо умеют обслуживать деньги и выдавать кредиты. А вот банковские инвест-продукты совмещают в себе все то, чего следует избегать: активное управление, российские акции, конские комиссии и риски банкротства брокера без компенсации. 

Наши индексы

Мы уже говорили про FXUS. Напомню: человеку без статуса квалифицированного инвестора в России доступны 15 индексов, которые делает инвестиционная группа компаний FinEx. 

Это очень крутая инициатива и я уважаю Finex, но пока инвестировать тут не во что. 

Так что пока Сбер торгует Добрыней Никитичем и никто в России не делает крупную ETF-компанию, вкладываться в индексы в России не стоит. Кстати, если кто-то хочет сделать русский ETF, давайте поговорим 🙂 Я буду рад поработать над идеологией и маркетингом. 

ИИС + ОФЗ

Пожалуй, единственный симпатичный вариант инвестиций в российские ценные бумаги — это связка из ИИC (индивидуального инвестиционного счета) и ОФЗ (облигаций федерального займа). В чем суть? 

ОФЗ на примере предложения Сбербанка

Государство подначивает народ инвестировать с помощью субсидированной программы. Для этого вы можете открыть особый брокерский счет ИИС и купить на его ОФЗ. Доходность по ОФЗ — 7% в рублях, что больше процентов по вкладу, но с учетом инфляции близко к нулю. 

Главный профит в том, что с суммы до 400К на эти инвестиции можно получить налоговый вычет в размере НДФЛ 13%. Это значит, что если у вас хотя бы частично белая ЗП и работодатель заплатил за вас более 52К рублей налогов в прошлом году, то вы можете получить их обратно. 

ОФЗ гарантированы государством. Да, российское государство за последние 100 лет исчезало уже дважды вместе со своими облигациями. Царские облигации считались очень надежными до 1917-го, а в облигации госзайма вкладывались все жители СССР. Но вероятность того, что Россия снова переобуется в ближайшие три года невелика, так что гарантия ОК. 

Подробности прекрасно описаны на ТЖ (напоминаю: Тинькофф можно использовать как банк, но не покупайте там инвестиционные инструменты). 

Какие есть проблемы с ОФЗ? 

Во-первых, из-за коронавируса программа была приостановлена с марта по июнь 2020. С июня 2020 выпуски ОФЗ снова начались, но знак нехороший — ведь стратегия завязана на то, что вы в следующем году сможете купить новые ОФЗ. 

Во-вторых, ваши деньги в рублях связаны на 3 года. Если вынете их с ИИС раньше, вычет придется вернуть. Это может и уберегает от лишних движений, но рубль-то частенько падает вдвое. 

Вспоминаем 2014 год. ruxpert.ru

Вкладываться в рублях без возможности выйти в кэш и перекинуться в баксы — нервное занятие. Рубли, как мы помним, не очень подходят для накопления и годятся только для покупки продуктов и услуг на внутреннем рынке. 

В-третьих, 400К в год — это не очень много. Если вам кажется, что это дофига — ура, у вас все впереди. Желаю вам упереться в этот порог побыстрее! Как упретесь, проблема вернется обратно: кроме ОФЗ, в России нет привлекательных ценных бумаг. ОФЗ и по емкости малы, и снова могут попасть под заморозку. 

А может, однушка у метро? 

Действительно, а может, надо купить квартиру под сдачу? Пока я не вкурил про ценные бумаги, мне, как и большинству соотечественников, этот вариант приходил на ум как годная инвестидея. 

Экономика хаты под сдачу

Что ж, нам повезло — у меня накопились многолетние наблюдения за экономикой сдачи семейной квартиры. Цифры питерские. Для Москвы умножить вдвое, для регионов отрубить половину. Рентабельность при этом останется неизменной. 

И это мне еще везет с жильцам (Наташа, Егор, спасибо!). Хотя один раз хаски моих предыдущих арендаторов оторвал угол двери, подрыл пол и сгрыз мебель в квартире. 

Будни арендодателя (картинка mur.tv
Минусы квартиры под сдачу

Как видите, за поиск жильцов и съеденную хаски мебель вы получаете доходность ниже, чем по ОФЗ, не говоря уже о VTI. 

Квартира подвержена колебаниям цены:

Сорри, если вдруг открыл глаза на утрату. Зато какой опыт: мы с вами пережили потерю 54% цены актива, что нам теперь просадка акций на 35% 🙂 

График: РБК.Недвижимость

Квартиры не случайно относятся к классу недвижимости — это значит, что ваш капитал связан. Случись что, в будний день я продам свои ETF через 5 минут. Цикл продажи квартиры, особенно далеко от метро или жилья большого метража, может занять много месяцев. 

Плюс квартиры под сдачу

Однако квартира, как и акции, защищает вас от инфляции на внутреннем рынке. И стоимость самой квартиры, и ставка аренды в среднем растут с ростом инфляции.

Резюме: если вам досталась наследная квартира, я б не стал ее продавать и перекладывать в американские акции. Используйте ее как страховку от инфляции и как ту часть портфеля, которая защищает вас от страновых рисков (см. риск «РФ отберет возможность выводить с зарубежных брокерских счетов»). 

Но если вы думаете о покупке квартиры как о вложении, и еще не дай бог в ипотеку — забудьте. Ценные бумаги не сгрызут ваши стулья, не придут выбивать долги, если вы потеряете работу. И принесут больше денег. 

Вкладывайте в себя

Как видите, внутри России почти нет подходящих инструментов для пассивных инвестиций. Что же делать? Инвестируйте в себя: прокачивайте скиллы, повышайте ЗП, либо стройте собственный бизнес. Почему вы — это ваш главный актив, читайте в следующем блоке про нарубить $$$ за год-два.

🤑 Что делать, если я хочу нарубить $$$ за год-два? 

Короткий ответ — ничего. Нет таких способов добычи денег, где за год можно нарубить реально много и при этом риски не перевешивают потенциальную выгоду. Жажда быстрой наживы — крючок, на который мошенники ловят обывателей с тех самых пор, как появилась частная собственность. Обещают быстрый доход? Alarm!

— Себе в убыток отдаю!

Несколько мыслей по этому поводу:

Вы — это ваш главный актив

Лучший способ добыть денег — вложить их в себя. Научитесь чему-то нужному и начните больше зарабатывать.

Если вы зарабатываете условные 100К, то это значит, что работодатель берет вас в аренду за 1.2 млн в год. Исходя из рентабельности капитала в 5%, целиком вы стоите 24 млн. Если вы подняли свою ЗП до 120К, вы начали стоить уже 29 млн. Один поход за повышением — и хоба, ваш главный актив вырос на 5 млн! 

А если вы начали продавать консалтинг по 3000 в час, то в этот момент вас арендуют исходя из вашей общей стоимости в 100 млн. Ничоси! Качайте скиллы, повышайте личный доход.

Забавно сравнить себя с недвижкой. Как мы помним, квартира ценой 4 млн приносит примерно 20К в месяц с учетом расходов. Если вы продали консалтинга на 7 часов в месяц по 3000 в час, у вас как будто отрасла еще одна квартира. При этом 4 млн платить не пришлось — вы просто научились рассказывать что-то полезное. 



Инвестируйте в себя — нигде вы не получите такого роста, как в сдаче своего времени в аренду. 

Ты советуешь малоизвестный Captrader. А как же Тинькофф, Etoro и Robinhood? 

Вы почти наверняка впервые слышите про Captrader + IB, либо видели эти слова в комментах в инвест-чатиках. Почему про IB не пишут на респектабельных Банках.ру? 

Список крупнейших биржевых брокеров, banki.ru IB/Captrader не видно

Captrader не очень нужны ваши деньги. Они рассчитывают на немцев, а нас просто терпят. Поэтому вы не видите их рекламы. 

А видите вы рекламу тех людей, которые хотят заработать на вас. При этом они совершенно не обязаны помогать вам заработать! К этой категории относятся Тинькофф Инвестиции и прочие модные поп-брокеры внутри страны и нео-крипто-брокеры за пределами РФ.

Почему не Тиньков 

С Тиньковым и другими российскими поп-брокерами все просто. Они могут продать вам акции американских компаний, но у них нет американских ETF. Производные инструменты внутри России можно продавать только квалифицированным инвесторам. Если у вас нет 6 млн, Тинькофф Инвестиции ничем не помогут. 

Кроме того, мне не нравится отношение ТИ к клиентам. У них конские комиссии

Это просто грабеж. Ведение счета у вменяемых брокеров бесплатное, и у Captrader именно так. 

Почему не Etoro

Etoro — квазиброкер. Они предлагают не сами ETF, а деривативы, CFD. То есть у них как бы есть VTI, но на самом деле это контракты на разницу в цене базового актива. Не вдаваясь подробности, CFD — опасная штука, торгуются с большим плечом и подходят только для краткосрочных спекуляций. 

Как потерять деньги на маржинальной торговле CFD: платишь $2760, теряешь $2000 (пример с сайта про торговлю CFD). 

Риск потерь настолько велик, что в Америке запрещено продавать CFD физлицам. Для buy&hold эта история не годится, как и Forex. 

Кроме того, Etoro репутационно очень сомнительно выглядит:

И главное — они криптаны. Крипта — опасный актив, который не подходит для новичков (см. блок про крипту). Крипта, которую предлагают в розницу рядом с как бы акциями— это четкий сигнал, что брокер работает не в ваших интересах. 

Почему не Robinhood

У Робингуда задорный маркетинг, но с ними нам тоже не по пути. Они не продают акции россиянам, тут сразу увы.

Кроме того, мне не нравятся их постоянные намеки на то, что надо торговать акциями. Как мы помним, акциями торговать не надо — надо покупать и держать индексы. Робингуду всего 7 лет. Они тоже криптаны. Они тоже активно впаривают народу свои производные продукты и торговлю с плечом. 

Но если Robinhood откроет своего брокера для РФ, с ними ± можно будет работать, они хотят бы зарегистрированы в SEC. Пока не открыл, говорить не о чем. 

💰 Как накопить на стабфонд и на инвестиции?

Вкратце схема есть в блоке «Что надо сделать перед тем, как инвестировать». Подробности про смену финансовых привычек и приемы учета для гуманитариев — в будущем посте про личные финансы. 

Напомню главный совет: СНАЧАЛА ЗАПЛАТИ СЕБЕ! Все счета за квартиру, плата за Нетфликс, покупка еды, расходы в кафе, кредиты — особенно кредиты! — все это вы платите другим людям. Эти деньги больше к вам не вернутся. 

Логично, что в первую очередь вы должны оставить бабла себе — на инвестиции и прочие цели — прежде чем платить другим. Первая часть ЗП в месяце, неожиданный гонорар, повышение дохода — вот главные источники денег для стабфонда и покупки ценных бумаг. 

📚 Что читать

По теме финансов и инвестиций написано 100500 книг и статей, снята тонна роликов, ежедневно проводятся вебинары. Отбирая информацию для дальнейшего чтения, используйте два фильтра:

Я советую несколько блогов и книг — все они по-английски, сорри. Хотите больше зарабатывать — качайте английский 🙂 

📗 Легкие книги/блоги

J.L. Collins, The Simple Path to Wealth

Amazon.com: The Simple Path to Wealth: Your road map to financial  independence and a rich, free life eBook: Collins, JL, Mustache, Mr. Money:  Kindle Store

Лучшая книга из пары десятков по теме, которые я прочитал в поисках полезных финансовых советов. Автор пишет для дочери-студентки, которой не интересны финансы.

Это идеальный краш-курс про инвестиции с правильной добавкой мотивационных моментов. Несколько человек, которым я советовал Simple Path, отказались от крупных покупок и занялись инвестициями.

Последние 30% книги Коллинз пишет про американские налоговые и пенсионные дела — скипаем, это нам ни к чему. Но основная часть хороша. 

Vicki Robin, Your Money or Your Life

Your Money or Your Life: 9 Steps to Transforming Your Relationship with  Money and Achieving Financial Independence: Fully Revised and Updated for  2018: Robin, Vicki, Dominguez, Joe, Mr. Money Mustache: 9780143115762:  Amazon.com: Books

Чёткая книжка про личные финансы и правильную жизнь: как перестроиться с долгов и консьюмеризма на инвестиции и финансовую независимость, как взять жизнь в свои руки и (при желании) выкупить себя из офисного рабства.

Программа из 9 шагов про осознанность, учёт, прогресс, инвестиции. Философия и конкретные методики. 

Mr. Money Mustache

Mr. Money Mustache - Wikipedia

Главный блог движения F.I.R.E. Чувак-программист начал копить и урезать потребности в 20, добился финансовой независимости в 30, сейчас ему 40. 

Рассказывает о своих приемах, о своей житейской философии и вообще о том, чем он занимается, забив на работу в 30. Все бабло держит в VTI. 

Чувак настолько крут, что написал предисловия к первым двум книгам из списка.

📕 Посложнее для общего развития

Burton G. Malkiel. A Random Walk Down Wall Street

A Random Walk Down Wall Street: The Time-Tested Strategy for Successful  Investing (Twelfth Edition): Malkiel, Burton G.: 9781324002185: Amazon.com:  Books

Кто первым придумал индексы — идут споры, но одним из первых точно был экономист Бёртон Малкиел. В 1973 он описал свой взгляд на теорию эффективных рынков — тот самый random walk. Теория гласит, что вся информация немедленно доступна всем, поэтому предсказать движение рынка невозможно. В целом теория подтверждается, хотя есть исключения. 

Осудив тему активной торговли и ПИФы (mutual funds), Малкиел начал топить за индексы и пассивные инвестиции. В 1975 Джон Богл запустил Vanguard 500 — и понеслось. 

A Random Walk Down Wall Street — толстая книга про инвестиции для любознательных начинающих. Малкиел обновил книгу уже 12 раз, последнее издание вышло в 2015. 

Тут и история рынков, и виды ценных бумаг, что работает, что нет, индексы, портфели для разных темпераментов и возрастов. Минимум про американские налоги, в отличие от других книг, где этого слишком много для нерезидентов. Очень рекомендую, ищите вариант 2015 года. 

William Bernstein. The Four Pillars of Investing

Amazon.com: The Four Pillars of Investing: Lessons for Building a Winning  Portfolio eBook: Bernstein, William J.: Kindle Store

Еще одна классическая книга про инвестиции. Похожа на A Random Walk Down Wall Street, но с большим фокусом на asset allocation (выбор активов для портфеля) — любимую тему автора. 

Разбирается суть инструментов, история, психология и практика инвестирования. Хорошая книга, но Random Walk лучше. Читайте, если хотите посмотреть на пассивные инвестиции с разных точек зрения. 

Charles Wheelan, Naked Economics

Naked Economics: Undressing the Dismal Science: Charles Wheelan, Burton G.  Malkiel: 9780393324860: Amazon.com: Books

Годный научпоп про то, как работает экономика в целом и про интересные экономические вопросы: про макроэномику, изоляционизм против free trade, как покончить с бедностью стран третьего мира и так далее.

Ни одной формулы или графика, все на пальцах, потому и Naked. 

Sebastian Mallaby, More Money Than God

More Money Than God: Hedge Funds and the Making of a New Elite: Mallaby,  Sebastian: Amazon.com: Books

Мощная книга про историю хедж-фондов с 60-ых до наших дней: на чем заработал Сорос, кто сделал бабки в кризис 2008, как математики из Renaissance Technologies нашли неведомые паттерны на рынке сырья и все-таки научились уверенно делать деньги на трейдинге. 

Полезно почитать про тех, кто таки уделывает рынок, чтобы избавиться от иллюзий, что это вы. И в целом читается как авантюрный роман.

Thomas Piketty, Capital in the XXI Century

Capital in the Twenty-First Century: Piketty, Thomas, Goldhammer, Arthur:  9780674979857: Amazon.com: Books

Фундаментальный труд, обзор истории капитала с XVIII века до наших дней. Константа про 5% дохода с капитала взята отсюда и подкрепляется анализом автора, который перерыл налоговые и финансовые документы последних трехсот лет. 

Пикетти пишет про природу неравенства, про расслоение во Франции на рубеже первой мировой в сравнении с современной Америкой. Про то, как две мировые войны создали иллюзию демократизации капитала и привели к появлению среднего класса, и как средний класс исчезает сегодня. 

Много простых, но убедительных графиков, которые открывают глаза на устройство общества. Толстая книга для любителей толстых книг.

🙏 Поддержать автора

Мне будет приятно, если вы захотите меня поддержать. Вот как можно это сделать:

Всем спокойных и ровных инвестиций — закупаемся, богатеем и не обращаем внимания на шум!

Вопросы, неточности, опечатки? Пожалуйста, пишите на invest@kenest.com.

Спасибо Максиму Володину и Дарье Бариновой за комментарии по черновикам этого поста, а также Евгению Скиданову и Юрию Иванову за ценные дополнения после публикации.